Notre vision du marché

Vision du marché – décembre 2014

Notre vision des marchés ci-dessous, vous est également proposée en format .pdf afin que vous puissiez l’imprimer.     Vision des marchés – 9 décembre 2014

Nos thèmes de gestion :

• Croissance et inflation très proches de 0 en zone euro
• Liquidité abondante dans le monde grâce aux principales Banques centrales
• Soutenabilité de la croissance américaine

Dans la zone euro, la Banque Centrale Européenne (BCE) semble avoir pris la mesure des risques déflationnistes qui pèsent sur l’économie et a montré son intention de lancer enfin un assouplissement quantitatif (QE) de maintenir une politique monétaire très accommodante de taux bas pendant encore de nombreux mois. Ceci aura pour effet de contenir la valeur de l’euro contre le dollar et devrait avoir un impact favorable dans les résultats des entreprises européennes exportatrices.

En résumé, nous assistons à la constitution d’un solide soutien aux actifs risqués de la part de la Banque centrale européenne, comme l’avait fait dès 2009 la Réserve Fédérale Américaine.

Au Japon, la ligne est claire. La Banque du Japon a été particulièrement transparente sur sa volonté de maintenir une politique de taux bas et de voir baisser le yen principalement face au dollar afin de susciter et de l’inflation et de la croissance.

Le Premier Ministre Abe est tout aussi désireux d’intensifier le rythme des réformes pour débloquer la société nippone (réglementations sur le travail et l’immigration, baisse de l’impôt sur les sociétés notamment). L’organisation d’élections anticipées mi-décembre devrait par ailleurs aboutir à un renforcement du parti au pouvoir et donner de la visibilité à son action politique.

Enfin, une réforme des fonds de pension vient d’être décidée. Elle devrait conduire à une allocation d’actifs plus ouverte sur les actions domestiques, les actions et les obligations internationales.

Au final, tout concourt à ce que les actions japonaises poursuivent leur progression, justifiée par une croissance des profits encore importante pour au moins l’année à venir.

Aux Etats-Unis, le rétablissement de la croissance apparaît bien engagé : le chômage se résorbe, l’immobilier se redresse, l’investissement commence à repartir et la Bourse américaine bat régulièrement record sur record, tirée par la vigueur de la croissance domestique aux Etats-Unis, grâce à un prix de l’énergie extrêmement bas.

Néanmoins, certains signes laissent à penser que l’environnement économique et financier très largement accommodant aux USA perdurera : notamment, les points morts d’inflation sont orientés à la baisse et, si le chômage baisse, le taux de participation des ménages aux statistiques du chômage reste également faible, ce qui indique un chômage structurel plus important.

Par ailleurs, dans les économies émergentes, nos choix privilégient les pays qui viennent de changer d’équipe dirigeante et mettent en place des réformes structurelles importantes. A cet égard, c’est l’Inde qui a particulièrement nos faveurs aujourd’hui.

Enfin, les principaux risques qui pèsent sur la poursuite de la hausse des marchés d’actions et de crédit sont constitués :

• par les tensions géopolitiques, aussi bien entre la Russie et l’Ukraine, que par les résurgences du terrorisme incarné par Daesh
• par la baisse violente du prix du baril du pétrole qui pourrait déséquilibrer certains pays émergents d’Amérique latine et précipiter les pays européens et le Japon dans la déflation.
• par le rythme du ralentissement de la croissance en Chine qui, tout en la réorientant vers la demande intérieure, doit faire face aux défis de la libéralisation de son économie, avec des probables faillites d’entreprises, et l’internationalisation de sa devise.

Pour conclure sur le scénario de marché, et la manière dont Sélection Premium, portefeuille modèle de Myria AM, va être géré, nous pensons que la première partie de l’année 2015 devrait être encore favorable aux actifs risqués et notamment :

• aux marchés d’actions en particulier très soutenus par les banquiers centraux avec une préférence pour les marchés européens qui sont en retard, les marchés actions américains en dollar pour le dynamisme de l’économie et dans une certaine mesure pour les actions japonaises couvertes du risque de change.
• Aux marchés émergents d’Asie, en particulier l’Inde, plutôt que ceux d’Amérique Latine, trop exposés au prix du baril de pétrole (Brésil et surtout Venezuela).
• De plus, dans le monde obligataire, le crédit européen de toutes catégories (souverains périphériques, investissement et haut rendement) devrait tirer une nouvelle fois son épingle du jeu, vu le soutien massif de la BCE.
• Nous pensons également que les investissements internationaux et émergents recèlent des opportunités qui doivent être exploitées.
• Enfin, une grande flexibilité dans le pilotage de l’allocation aux actifs risqués sera la clef de la réussite de la gestion, au cas où les risques se matérialiseraient.

Dans ce cadre, voici l’exposition de Sélection Premium aux principales classes d’actifs au 10/12/2014 :